SpaceX 和AI，才是印钞机

马斯克旗下SpaceX在首次公开发行股票（IPO）公开说明书中揭露了惊人数字，这个横跨人工智慧（AI）和电信领域的庞大帝国，潜在市场规模竟高达28.5兆美元。

但另一个相对较小的数字同样引人注目。SpaceX的发射事业去年仅带来约41亿美元的营收，且最终呈现亏损。

这呈现的现实可以说相当残酷，因为正是发射业务造就了今日的SpaceX。凭借猎鹰（Falcon）系列火箭，SpaceX开创了火箭回收再利用的商业模式，类似航空公司可反复使用客机，不仅大幅压低了成本，也迫使既有业者重新审视原本的商业模式。

目前，SpaceX在重型运载火箭市场几乎处于垄断地位，是迄今美国政府，乃至全球大部分国家最仰赖的火箭供应商。星舰（Starship）火箭原型机上个月也试飞成功。

不过，从SpaceX的公开说明书可以明确看出，旗下星链（Starlink）卫星宽频事业的营收，以及新收购的AI事业的潜力，如今才是舞台主角。

SpaceX早期投资人、投资公司Space Capital执行长安德森（Chad Anderson）说：“你绝对不能将这家公司单纯视为一家火箭发射公司。发射是一项竞争优势，撑起真正获利的引擎。”

然而，财务数字无法呈现的是，这一小块事业对马斯克的雄心壮志有多么重要。

星舰开启未来梦想

SpaceX的星舰是开启未来轨道AI资料中心并扩展星链计画的关键。这正是最新版星舰（代号V3）首飞如此重要的原因；SpaceX展现这艘飞行器确能运作，关系重大。

不过，SpaceX凭借猎鹰机队建立的傲人履历，以及这火箭在市场上的价值，都跟整个公司的成败息息相关。这些成绩都是未来投资人决定进场投资的主因。

Lux Capital合伙人法什奇（Shahin Farshchi）说：“我们评估新投资时，不只寻找能够创新、主导既有市场的公司，若能开创全新市场的公司，更让我们感到兴奋。而SpaceX在初期所成就的，正是大幅扩张了发射事业。”

尽管如此，SpaceX的发射营收和星链相比，仍相形逊色。据公开说明书显示，SpaceX的联网事业2025年营收达114亿美元，高于上年的76亿美元，用户数也逐年成长。

SpaceX之所以能将约1万颗卫星送入地球低轨道，最大的功臣就是猎鹰9号机队。事实上，SpaceX既是发射服务的供应商，也是最大的客户；2025年共进行了165次猎鹰9号发射任务，其中星链任务就占了将近75%。

SpaceX总裁夏特威尔（Gwynne Shotwell）3月接受《时代》（Time）杂志访问时说：“我们现在是发射需求最大的客户。星链基本上创造了猎鹰9号惊人的需求。”

尽管猎鹰9号主要服务星链任务，但也是商业卫星营运商将大型酬载送入轨道时少数可行的选择，同时也是美国太空总署（NASA）和美国国防部关键供应商。

马斯克旗下SpaceX在首次公开发行股票（IPO）公开说明书中揭露了惊人数字，这个横跨人工智慧（AI）和电信领域的庞大帝国，潜在市场规模竟高达28.5兆美元。法新社

发射业务难撑大局

然而，即使SpaceX拿下绝大部分的发射市场，但从这领域获取的利润仍然有限。SpaceX跨足星链，以及即将投入的轨道AI资料中心，凸显了近年来竞争对手之间冒出的一个趋势：必须跨足其他事业。

安德森说：“光靠发射撑不起一门生意。发射固然关键，但你必须确保能进入太空，但在那里还得有事可做。”

火箭实验室（Rocket Lab）和Firefly Aerospace等其他业者，也开始从核心发射事业扩展至卫星制造、软体、月球著陆器和太空通讯。SpaceX的竞争对手蓝色起源（Blue Origin）同样涉足多项太空事业，从发射到卫星系统和月球著陆器都有布局。就连正在研发太空站的Vast Space，近日也宣布计划为客户制造卫星。

不过，SpaceX相对于竞争对手始终占有一个关键优势：拥有性能可靠、能力出众的火箭，且能在数月而非数年内完成发射。在AI市场与Meta及Alphabet等超大规模资料中心业者竞争时，SpaceX所具备的产能和专业技术，正是对手欠缺的。

就连亚马逊也需要向SpaceX购买发射服务，才能将自家卫星送上轨道。

顾问机构Quilty Space总裁奎尔蒂（Chris Quilty）说：“SpaceX没有从发射赚到大钱，发射就不是好生意吗？另一个对照是亚马逊，光在发射上就砸了逾110亿美元，即使如此，卫星还是上不了轨道。”

马斯克旗下SpaceX在首次公开发行股票（IPO）公开说明书中揭露了惊人数字，这个横跨人工智慧（AI）和电信领域的庞大帝国，潜在市场规模竟高达28.5兆美元。路透

可回收产品挑战大

不过，未来还有一个重大变数。SpaceX终究要从猎鹰系列转换到更庞大、更复杂的星舰。

星舰的设计目标是完全可回收再利用，但研发过程远比预期困难，短期内可能还无法承载卫星酬载。

事实上，SpaceX在星舰项目上投入了庞大的资本支出，光是2025年就高达30亿美元，这很可能将会是SpaceX发射事业出现净损的主因。

安德森说：“星舰是这家公司未来表现的关键因素，一旦出现发射延误或失败将会是该公司最大的风险。”