失去乔布斯 苹果在华尔街失宠了

　　苹果啊，往日的爱意都到哪里去了？

　　华尔街一度视苹果公司(Apple)为它的i宠儿，但现在却对它满怀恶意。周四，苹果股价下跌近2.7%。由此，它自去年9月以来已累积重挫44%。苹果股价的暴跌，已经让许多人开始思考，这种局面什么时候、到什么地步才会结束。

　　　答案当然是没有人真正知道。苹果的增长的确在放缓，企业不可避免地都会这样。然而苹果的利润仍然相当丰厚，仍然是全世界企业羡慕的对象。

　　然而由于苹果在股市的下挫如此之快、如此激烈，这样的情景已经开始改变投资者对苹果公司的看法。苹果的前景已经不再显得那么肯定了。

　　对于近几年来股市上表现出色的个股之一，苹果股价的转变很值得一提。仅仅7个月前，苹果的股价还冲过了700美元，创下历史高位，苹果公司也成为了地球上最有价值的公司。周四，该公司股价已经跌至392.05美元，这是2011年底以来，收市价首次跌破400美元。

　　造成周四下跌最可能的原因是本周的一则新闻，苹果的一家供应商出现了音频芯片积压。这进而又促使人们产生了iPhone销量低于预期的担忧。

　　不过这也只是股价看跌的几个月时间里，又一则负面的消息而已。从去年9月以来，苹果公司市值已经蒸发了2900亿美元。这可能看来难以置信，但是现在，苹果已成为过去7个月中市值损失最多的公司之一，跟在美国彭尼公司(J. C. Penney Company)之后，后者可是美国百货商店领域里的病夫。苹果股价上一次跌到这个程度是在2011年11月，当时史蒂夫·乔布斯(Steve Jobs)刚刚去世，所有人都在思考，苹果离开了这位远见卓识的领导人物，该怎样继续前进。

　　除了股价之外，现在的苹果公司与当时相比规模已经更大了，从某些角度衡量，也更强了。苹果公司iPhone和iPad的销量比以往任何时候都要多，在全球市场的覆盖也在不断扩大。而且苹果公司太赚钱了，以至于都搞不明白该拿这些现金做些什么了。分析人士预期，该公司下周还会再发布一份喜人的季度业绩报告。普遍的预测是，苹果会以增发股息的形式，将一部分现金交给股东。

　　在某种程度上，苹果的经历在华尔街上是很常见的，会涨上去，自然就会降下来。随着苹果股价在近几年的飙升，有人指出该公司的销售额以及股价，并不会一直以这样的速度上升。回过头看，有人会认为苹果股价突破700美元并不理智，大幅跌回400美元也一样。

　　“由于上扬时投资者过于乐观，导致在股价调整时出现羊群效应和恐慌，”加州大学洛杉矶分校(UCLA)行为金融学教授阿瓦尼德哈·苏布拉马尼亚姆(Avanidhar Subrahmanyam)说，“人们感到恐慌，应激激素就会发挥作用。”

　　一个问题是，苹果是散户投资者最喜欢的个股之一，投资公司SigFig估计，去年秋天有17%的散户投资者持有苹果股票，比道琼斯(Dow Jones)工业平均指数所涵盖个股的平均持有人数高三倍。

　　散户投资者的交易可以通过对冲基金得以扩大，对冲基金公司看到投资者每天涌入，于是就通过做空，向相反的发展方向推动，认定股价会下跌。根据纳斯达克(Nasdaq)的数据，苹果公司所谓的卖空股数在去年11月达到最高点，此后，一直没有出现太大的下降。

　　纽约大学(New York University)金融学教授阿斯瓦斯·达莫达兰(Aswath Damodaran)表示，去年人们对苹果的投资热情，促使他出售了自己持有的苹果股票，当时股价在610美元左右。

　　“我被那些争相购买苹果股票的投资者吓到了，”达莫达兰说，“他们在买进时不仅怀有不切实际的期望，他们还互相竞争。”

　　达莫达兰最近又开始买进了，因为他认为人们的担忧过度了。

　　他说，“目前看苹果的股价，就仿佛它未来不再有增长空间一样。”

　　的确，按照最常用的衡量股价的方式判断，即计算该公司为每一股流通股产生的利润，苹果股价似乎确实很廉价。标准普尔500指数(Standard & Poor's 500)涵盖公司的平均水平是，投资者愿意花15美元换得1美元的利润。但对于苹果，他们愿意花的钱少于9美元。

　　以目前的价格来看，投资者认为苹果业绩的增长会比一般的美国公司更缓慢。他们还忽略了苹果积攒的大量现金，如果苹果公司愿意，它明天就可以将这些现金派发给股东们。

　　苹果公司拥有现金，但很明显，该公司不知道该如何使用这笔现金。有人认为这是导致苹果股票近期表现糟糕的一个原因。

　　伯恩斯坦研究公司(Bernstein Research)分析师托尼·萨克纳吉(Toni Sacconaghi)表示，如果苹果制定出明确的方案，将其中一些现金当作红利派发给股东，就会对苹果的股价带来帮助，可能会推动其股价上涨10%甚至更多。但这也不会使苹果股价重回巅峰时期的水平。他指出，看跌的投资者认为苹果存在更大的问题，这个问题更为明确：增长陷入停顿。

　　他说，“这就是现在的情况。”

　　苹果公司将于下周二发布第二个财政季度的业绩报告，萨克纳吉预测，由于利润较少的一些产品降低了其利润率，苹果的净收入将会减少18%。2012年同期，苹果的净收入同比增长将近100%。

　　但这毕竟是苹果，一个生产出世界上一些最受欢迎产品的公司。虽然乔布斯已经不在了，但几乎所有与他一同工作的人都还在苹果公司。

　　有一件事是肯定的：对于像派杰(Piper Jaffray)分析师基尼·蒙斯特(Gene Munster)这样看好苹果股票的人来说，这种态度的转变是一个巨大的变化。他仍然认为未来有大量的增长机遇。他举例说，苹果可以在移动支付领域扮演重要角色。

　　但看好苹果，可不是件容易的事情。

　　“这就好像是每天上班时都在挨打，”蒙斯特说，“投资者们非常悲观，他们想要向其他人发泄这种情绪。我感觉我就是他们的发泄对象。”